توضیحات :
پیشینه و مبانی نظری حاکمیت شرکتی و درماندگی مالی در 71 صفحه قابل ویرایش در قالب ورد.
بخشی از متن و فهرست مطالب :
2-1- ادبیات تحقیق. 10
2-2- مالکیت نهادی ومباحث مرتبط با آن. 11
2-2-1- حاکمیت شرکتی. 11
2-2-2- تعریف اصطلاحی از نظام راهبری شرکتی. 13
2-3- اهمیت نظام راهبری شرکتی. 15
2-4- مبانی نظری حاکمیت شرکتی. 17
2-4-1- نظریه نمایندگی. 18
2-4-2- نظریه نمایندگی در نظام راهبری شرکتی. 19
2-4-3- مالکیت پراکنده وحاکمیت شرکتی. 21
2-4-4- ساز و کارهای مختلف برای رفع مشکل مشترک بین سرمایه‌گذاران. 24
2-5- تاریخچه حاکمیت شرکتی در ایران. 26
2-5-1- حاکمیت شرکتی در قوانین ایران. 26
2-5-2- مالکیت نهادی و حاکمیت شرکتی. 27
2-5-3- دلائل حضور سهامداران نهادی در حاکمیت شرکتی. 30
2-5-4- نقش نظارتی سرمایه گذاران نهادی. 31
2-5-5- سرمایه‌گذاران نهادی و افشای اطلاعات.. 32
2-5-6- مالکیت نهادی و انواع آن. 33
2-6- درماندگی و مفاهیم مرتبط با آن. 34
2-6-1- تعریف ورشکستگی (درماندگی) 35
2-3-2- مباحث حقوقی مرتبط با ورشکستگی. 38
2-3-2-1- منشأء تاریخی قانون ورشکستگی. 38
2-6-1-1- ورشکستگی و قوانین مرتبط با آن در ایران. 39
2-3-2-3- بررسی قانون ورشکستگی در برخی کشورها 45
2-6-1-2- سیاست‌های قانون ورشکستگی. 46
2-6-1-3- تئوری های ورشکستگی. 49
2-6-1-4- تئوری جدید ورشکستگی. 51
2-6-1-5- دلایل ورشکستگی. 53
2-6-1-5-1- دلایل ورشکستگی از دیدگاه نیوتن. 54
2-6-1-5-2- دلایل ورشکستگی از دیدگاه جونا آیابئی. 57
2-6-1-5-3- مدل دی کین. 60
2-6-1-5-4- مدل اسپرینگیت.. 60
2-6-1-5-5- مدل اوهلسون. 61
2-6-1-5-6- مدل تافلر. 61
2-6-1-5-7- مدل زمیجوسکی. 62
2-6-1-5-8- مدل فالمر. 62
2-6-1-5-9- مدل سی اسکوار 63
2-6-1-5-10- مدل گرایس... 63
2-6-1-5-11- مدل زاوگین. 64
2-6-1-5-12- مدل فیلوسوفو. 66
2-7- پیشینه تحقیق. 67
2-7-1- پژوهشهای خارجی. 67
2-7-2- پژوهشهای داخلی. 71
2-1- ادبیات تحقیق
حاکمیت شرکتی مجموعه قوانین ورویه های حاکم برروابط مدیران، سهامداران
وحسابرسان شرکت است که با اعمال یک سیستم نظارتی ازحقوق سهامداران حمایت می
کند. باتوجه به اینکه سازمان های امروزی به منظورکاهش تعارض منافع بین
سهامداران ومدیریت برمجزاسازی مالکیت از مدیریت تاکید می ورزند، لذا با
افزایش تعداد سهامداران بالاخص سهامداران عمده، تضاد منافع در بین
سهامداران ومدیران و نیز میان سهامداران افزایش می یابد تا جاییکه ممکن است
بر امر نظارت و کنترل بر عملکرد مدیریت شرکت خدشه وارد کند. با توجه به
اینکه درترکیب مالکیت اغلب شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار
تهران، سهامداران عمده ای وجود دارند که از نظر تئوری حاکمیت شرکتی دارای
توانایی اعمال نظارت بیشتری در مقایسه با سهامداران جزء هستند.
ازجمله معضلات زیربنایی که مبحث ساختار مالکیت درباب تئوری حاکمیت شرکتی
بر آن اساس تکوین یافته است تضادمنافع بین سهامداران و مدیریت، اعمال
کنترل مطلق از سوی سهامداران عمده، کاهش توان کنترل و نظارت سهامداران جزء
بر امورشرکت و منحصر شدن اتخاذ تصمیمات ازسوی مدیران می باشد .زمانی که
اتخاذ تصمیمات منحصرا در اختیار مدیران شرکت باشد. در این صورت سهامداران
در مجامع عادی سالانه، تنها به صورت نمایشی و به منظور تایید تصمیمات
مدیران حضور پیدا می کنند.
اصول حاکمیت شرکتی مصوب سازمان همکاری اقتصادی و توسعه در سال 1999 توسط
وزرای عضو به امضاء رسید و از آن زمان به عنوان مبنائی بین المللی برای
سیاست گذاران، سرمایه گذاران، شرکت ها و سهامداران در سراسر دنیا قرار
گرفت. پس از آن مبحث حاکمیت شرکتی گسترده شد. سیاست گذاران در حال حاضر به
این مسئله اذعان دارند که اشاعه اصول حاکمیت شرکتی می تواند به ثبات
بازارهای
مالی، تشویق سرمایه گذاری و رشداقتصادی منجر شود. شرکت ها نیز به این
نتیجه رسید ه اند که اجرای صحیح اصول حاکمیت شرکتی می تواند در عرصه رقابت
به آنها کمک کند .می توان گفت انتخاب روش و تصمیمات ساختار سرمایه که ارزش
شرکت را افزایش دهد با اهمیت است. ساختار سرمایه یک شرکت ترکیب بدهی و حقوق
صاحبان سهام است ، شرکتی که هیچگونه بدهی نداشته باشد یک شرکت با ساختار
سرمایه ای است و از طرفی عملکرد مالی یعنی: درجه یا میزانی که شرکت به
هدفهای مالی سهامداران در راستای افزایش ثروت نائل می آید. ارزیابی نیز از
ضروریات برنامه ریزی است ، ارزیابی نه تنها در انتخاب استراتژی و ساختار
مالی به مدیریت کمک میکند بلکه نشان میدهد که چگونه استراتژی و ساختار مالی
بر ارزش بازار سهام اثر می گذارد. هدف اصلی در تصمیمات ساختار سرمایه
ایجاد ترکیبی مناسب از منابع نقدی بلندمدت به منظور
حداقل سازی هزینه سرمایه واحد اقتصادی و از آن طریق حداکثر کردن ارزش بازار
واحد اقتصادی می باشد. تأمین کنندگان منابع مالی، سرمایه گذاران[1] و اعتبار دهندگان [2]می‌باشند.
که هر گروه بدنبال منافع خود می باشند، آنچه که تأمین کنندگان را تشویق می
کند تا منابع خود را در فعالیت مشخصی بکار گیرند ، عملکرد مطلوب آن فعالیت
است ،که بدنبال آن ارزش شرکت و در نتیجه ثروت سهامداران افزایش می یابد.
با توجه به اینکه هزینه های تأمین مالی متفاوت می باشد، از دیدگاه شرکت
هزینه بدهی کمتر است چون بدهی مستلزم پرداخت بهره به بستانکاران می شود و
از نظر قوانین مالیاتی چنین هزینه‌ای قابل قبول است از طرفی دیگر افزایش بی
رویه بدهی ریسک ورشکستگی[3] را افزایش می دهد و باعث کاهش ارزش سهام شرکت می شود.
2-2- مالکیت نهادی ومباحث مرتبط با آن
2-2-1- حاکمیت شرکتی
برای این واژه، معانی متعدد از نظر لغوی شده است.این واژه در معانی
حاکمیت شرکتی ،حاکمیت مشترک ، حاکمیت سهامی وراهبری سازمان بکار رفته و از
کلمه لاتین ( Gubernare) به معنای هدایت کردن گرفته شده است.که معمولا برای
هدایت کشتی بکار می رودودلالت بر این دارد که حاکمیت شرکتی مستلزم هدایت
است تا کنترل (یگانه، 1385،ص 21).از بین معانی فوق صاحبنظران در علوم
اقتصادی و حسابداری در ایران بیشتر معنی حاکمیت شرکتی را برای واژه مزبور
بکار برده اند که ترجمه چندان گویایی نیست زیرا در این معنی ، عبارت حاکمیت
به طور مطلق بکار رفته است که در برگیرنده حاکمیت اعم از شرکتی وغیر شرکتی
است.از آنجا که کاربرد واژه مزبور عمدتأ مربوط به سیستمی می‌شود که از
طریق آن بتوان سازوکاری مناسب برای هدایت وکنترل شرکتها و بنگاه های
اقتصادی ایجاد کرد، لذا نزدیک ترین و مانوس ترین معنایی که می توان برای
واژه مزبور انتخاب کرد«نظام راهبری شرکتی» است چرا که لفظ حاکمیت در
شرکتهای سهامی که دارای شخصیت حقوقی خصوصی هستند چندان مناسب نیست.روح
اصلی این واژه به چگونگی اداره وکنترل وهدایت شرکتها بویژه به نقش مدیران
بر می گردد وچارچوب یک نظام پاسخگویی را در مقابل سهامداران بیان می کند.
به بیان دیگر، سخن نظام راهبری شرکتی یک راهبرد حقوقی و مدیریتی است که
برغم تعابیر گوناگون که از آن وجود دارد اصل پاسخگویی هیأت مدیره ونظارت
دائمی سهامداران بر عملکرد شرکت، جزء عناصر اصلی و دائمی آن به شمار می
رود.کوشش برای کاربرد این عناصر در اداره شرکتها از اهمیت ویژه برخوردار
است. با وجود این لازمه نظارت برعملکرد مدیران از طریق نظام راهبری شرکتی
شفافیت است. بدون وجود یک سیستم ارتباطی و اطلاع رسانی که از مجرای آن
نظارت بر عملکرد شرکتها از سوی سهامداران، دولت، نهادهایی همچون سازمان
بورس اوراق بهادار امکان پذیر باشد شکل گیری این نظام راهبردی را غیر ممکن
می سازد.در سال 1980 این واژه ابتدا مورد توجه صاحبنظران
اقتصادی قرار گرفت سپس علماء حقوق آن را در ارتباط با مسائل مربوط به حقوق
شرکتها بکار بردند. نخستین کتابی که در انگلستان به مباحث مربوط به نظام
راهبری شرکتی از بعد حقوقی بدان نگریسته است تحت عنوان(cooperative Game
Theory of the firm) است که در سال 1984 منتشر گردید. (p.31 Anna,Grandon,
2004,). یکی از موضوعات محوری در این کتاب به اصل تفکیک مالکیت از کنترل
(separation of ownership and conrol) باز می‌گردد تفکیک مالکیت از کنترل
ویژگی مهم شرکتهای بزرگ عام است. در شرکت‌هایی که مالک در آنها مدیریت
شرکت را بر عهده نداشته وسهامداران مجبورند اختیارات خود راجهت اداره شرکت
به مدیران تفویض نمایند.(Berle and means, 1932, p.78). بنابراین، بحث اصول
راهبری شرکتی تا دهه 1980 موردتوجه جدی قرار نگرفته بود زیرا تصور بر این
بود که می توان با تغییر وتحول در ساختارهای بیرونی، حقوق سهامداران را
تضمین و کارآیی شرکتها را بهبود بخشید، حال آنکه کنترل شرکت بدون توجه به
بازسازی ساختار درونی شرکت کاری بس مشکل است.لذا در این راستا بود که از
دهه 1980 به بعد بحث نظام راهبری شرکتی مطرح گردید.
2-2-2- تعریف اصطلاحی از نظام راهبری شرکتی
جهت روشن تر شدن مفهوم (Corporate Governance) از سوی صاحبنظران تعاریف
متعدد ومتنوع ابراز شده است که دستیابی به یک تعریف واحد که در برگیرنده
معانی آن در علوم مختلف از جمله علم حقوق،اقتصاد ومدیریت باشد،آسان نیست
بنابراین، تعریفی که از جامعیت ومانعیت برخوردار باشد از مفهوم راهبری
شرکتی وجود ندارد، بلکه تعاریف ذکر شده هر کدام از زاویه ای خاص به این
مفهوم نگریسته اند.هر کشوری با توجه به نوع فرهنگ،علائق، زمینه های تاریخی،
فضای حقوقی و قانونگذاری، حاکمیت نهادهای اقتصادی وپولی وساختار مالکیت
شرکتی، سیستمی خاص از اصول راهبری شرکتی تعریف واجراء کرده است.حتی در
آمریکا و انگلیس که خاستگاه Corporate Governance می‌باشد،تعریفی واحد
ارائه نشده است. ولی در اکثر تعاریف، ویژگی های مشترک ومعین وجود دارد، به
طور کلی، در تعاریف موجود از اصول راهبری شرکتی ، ما با دو رویکرد روبرو
هستیم .رویکرد اول محدود به رابطه بین شرکت وسهامدارانش شده است که در قالب
نظریه نمایندگی[4] مطرح شده است ورویکرد دوم در
طیفی وسیع تر و درشبکه ای از روابط دیده می‌شود که نه تنها حاکم بر روابط
بین شرکت وسهامدارانش می‌باشد بلکه به روابط بین شرکت وسایر ذی نفعان از
جمله مدیران اجرائی ، مشتریان ، کارگزاران بورس.
اعتبار دهندگان[5] وحسابرسان[6]
به تعبیری شهروندان یک جامعه رانیز در بر می گیرد،چنین ایده ای در قالب
تئوری ذینفعان[7] دیده می‌شود(Jacques,2005,p.1-4). تعاریف گسترده نشان
دهنده‌ی این واقعیت است که شرکتهای سهامی در برابر کل جامعه و نسل های
آینده ومنابع طبیعی (محیط زیست) مسئولیت دارند. رویکرد دوم نظامی را برای
راهبری شرکتی تدارک می‌بیند که بر اساس آن شرکت سهامی نه تنها در مقابل
سهامداران و اشخاص ثالثی که طرف معامله با شرکت هستند، مسئولانه عمل
نمایند.مطالعات انجام شده نشان می دهد شرکت‌هایی که در برابر تمام ذی نفعان
خود را مسئول نشان داده اند در دراز مدت موفق ترعمل نموده اند.(Jill
Solomon 2005 p.i2). برای فهم بهتر موضوع تعاریفی، از سوی صاحبنظران و
سازمان های بین‌المللی در خصوص اصول راهبری شرکتی ارائه شده است که هر کدام
بازتاب بخشی از اهمیت مسأله می‌باشد.
در مقدمه اصول سازمان همکاری و توسعه اقتصادی(Organization for Economic
Co-operation Development OECD) اصول راهبری شرکتی چنین تعریف شده
است:«نظام راهبری شرکتی سیستمی است که به واسطه آن شرکتهای تجاری هدایت و
کنترل می‌شوند.این سیستم به مجموعه روابط میان مدیریت اجرائی، هبات مدیره،
سهامداران و سایر ذی نفعان در یک شرکت گفته می‌شود. نظام راهبری شرکتی
ساختاری را فراهم می کند که از طریق آن اهداف شرکت تنظیم می‌شود و هیات
مدیره و مدیریت شرکت را به پیگیری موضوعاتی که به نفع شرکت و سهامداران است
ترغیب ونظارت موثر را بر این روند تسهیل می کند،(Tomas,Clarke,2004,p-.1).
1 Shareholders
2 Creditors
3 Bankruptcy
[4] Agency Tehory
1 Banker
2 Auditor
3 Stakeholder Theory
